俄罗斯央行降息

截至2025年5月1日，俄罗斯央行尚未启动新一轮降息周期，基准利率依然维持在历史高位惊人的21%。以下是近期货币政策动态及未来趋势的综合分析。

一、当前货币政策立场

利率水平：自2024年10月以来，俄罗斯央行连续四次将基准利率维持在21%的高位，以应对通胀压力的持续冲击。截至2025年4月，年化通胀率达到了惊人的10.3%，远远超过了其长期目标4%。物价压力尚未实质性缓解，居民实际收入增速与通胀水平相接近。

政策调整考量因素：央行在考虑调整政策时，主要关注需求过热、汇率波动和外部风险三大因素。国内需求持续超过商品和服务供应能力，经济过热的风险仍未消除。卢布汇率的稳定性也是央行考虑的重要因素之一，其未来的走势可能为降息提供条件。关税战升级及国际贸易结构调整可能对经济产生连锁反应，这也使得央行在调整货币政策时格外谨慎。

二、未来降息预期

潜在时间窗口：央行表示将根据通胀率和预期下降的可持续性来评估利率调整。部分市场机构预测，可能在2025年6月启动降息周期，首次降息幅度可能达到200个基点。俄经济发展部预计通胀率在2025年可能降至7.6%，并在2026年回归目标水平，这暗示着降息周期可能会延续至2026年中期。

通胀缓解的关键挑战：食品价格、政策传导的滞后以及地缘政治风险是通胀缓解的三大挑战。恶劣的天气导致农作物减产，短期内加剧了食品通胀的压力。此前加息对信贷市场的抑制效果尚未充分显现，而西方制裁对供应链和运输成本的长期影响也仍存不确定性。

三、历史降息背景参考

回顾历史，为应对通胀攀升，俄央行曾在2024年三次加息，但效果并不如预期。在更早的周期中，如2022年5月，俄央行也曾一次性降息300个基点至11%，以应对经济衰退的压力。

俄罗斯央行在短期内仍把抑制通胀作为首要目标。市场关注的焦点在于2025年第二季度的通胀走势以及卢布汇率的稳定性。降息窗口可能会在下半年经济数据进一步明朗后开启。未来走势值得我们持续关注。