国产射频龙头开启二次增长

一、行业趋势：双轮驱动下的5G/6G技术与国产替代进程

在全球通信技术的飞速发展中，5G/6G技术迭代成为了催生新需求的关键动力。当前，全球5G基站建设正如火如荼地进行，射频器件市场规模预计将以15%的年复合增速持续增长。而关于未来的技术预研，如介质滤波器、射频模组等高端产品的需求也在持续释放。随着技术的不断进步，射频前端市场空间持续扩容，预计到2025年全球市场规模将达到惊人的258亿美元。在这一进程中，国产厂商凭借成本优势和技术突破，正在逐步替代海外巨头。

与此半导体的国产化进程也在加速。国家政策对射频芯片等核心领域的支持为产业发展注入了新的动力。滤波器、功率放大器等国产替代率不足的细分赛道成为突破的重点方向。为了强化自主可控能力，头部企业采取了多种策略，如卓胜微的Fab-Lite模式，以及武汉凡谷通过战略投资强化自身实力。

二、核心企业的增长路径

卓胜微作为一个行业的佼佼者，其增长路径值得我们深入。该公司成功从分立器件转型至模组化升级，通过启动Fab-Lite模式，自建滤波器产线提升模组产品竞争力。其产品线覆盖了射频开关、LNA、滤波器及PA模组等多个领域，广泛应用于智能手机、汽车电子等场景。特别是在安卓终端领域，客户覆盖率超过80%。随着2023年Q3库存的环比改善，以及随着安卓产业链的复苏，卓胜微的业绩预期显著回升，归母净利润同比增长67.85%。

武汉凡谷则是另一个值得关注的案例。该公司通过跨界布局打开了成长的天花板。参与华为5.5G基站介质滤波器的验证，以及6G预研项目的同步推进，使公司在通信领域的技术布局愈发深厚。公司通过投资光钜微电子切入手机射频芯片赛道，形成了“基站+消费电子”的双轮驱动模式。

三、财务与市场表现

以下是卓胜微与武汉凡谷在特定时间段内的财务与市场表现概览：

| 指标 | 卓胜微（2023-2024） | 武汉凡谷（2024） |

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| 营收增速 | 38% → 57亿（2024Q1） | 14.06%（2024Q3） |

| 净利润增速 | 27% → 超预期 | 67.85%（2024Q3） |

| 毛利率 | 37%-42% | 未披露 |

| 在手订单 | 30亿元（2023年末） | 未披露 |

四、风险提示

尽管行业前景看好，但仍需警惕潜在的风险。智能手机的出货量如果不及预期，可能会影响到射频前端的短期放量。高端滤波器、毫米波模组的研发进度可能会受到设备和材料国产化水平的影响。国际厂商的竞争压力也不容小觑，可能需要通过产品迭代和价格策略来应对竞争挑战。尽管面临这些挑战国产射频龙头已通过技术升级与模式创新完成产能爬坡正逐步兑现第二增长曲线在5.5G升级、汽车电子渗透率提升等新动能驱动下迎来更加广阔的发展前景。