碧桂园债务重整之路：境内外双重挑战与策略应对
自2023年起，碧桂园积极展开债务重整工作，以应对流动性危机。截至2025年5月，其在境内外债务重组及资产处置方面取得了显著进展。
一、境内债务重组进展
面对境内债务，碧桂园取得了以下重要进展：
1. 展期方案成功落地
2025年4月，境内到期债券的展期方案获得债权人通过，涉及多只债券。仍有大量债务待处理，其中刚性兑付部分占据相当比重。
2. 停牌与重组范围明确
3月，碧桂园宣布对部分境内债券实施停牌，并启动偿付方案调整。其境内存续债券余额庞大，涉及多只债券。
3. 重组策略清晰
公司采取“保交付+保主体”双线推进的策略，计划于2026年恢复正常经营状态。重组方式包括债务展期、利息豁免及资产抵偿等，旨在有效减轻短期偿债压力。
二、境外债务重组动态
在境外债务方面，碧桂园也面临诸多挑战：
1. 提案框架达成
公司公布的境外债务重组方案提出大幅削减债务、降低融资成本并提供多种偿付选项。控股股东拟将部分股东贷款转为股份。
2. 债权人响应不足
截至2025年4月，境外债权人对重组方案的响应并不积极，显示出对其长期偿债能力的担忧。
三、整体困境与应对
面对严峻的经营环境，碧桂园采取以下措施应对：
1. 流动性压力加剧
近年来，碧桂园销售额大幅下降，现金短债比不高，存货减值严重。传统高周转模式失效，流动性压力加剧。
2. 资产处置加速
为缓解流动性危机，公司加速资产处置，通过资产套现筹集资金。仍需完成大量的房屋交付目标，形势依然严峻。
3. 重组逻辑与目标
公司旨在通过延长债务周期、降低融资成本和部分债务减免来避免破产清算，争取持续经营的机会。中金公司主导重整，推进债务转资本、调整条款等组合方案，以稳定公司财务状况并恢复投资者信心。
碧桂园在债务重整过程中面临诸多挑战，但通过明确境内外债务重组进展、整体困境及应对策略，积极应对危机，争取恢复正常经营状态。
